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中船新接订单的逆市上扬

发布:admin06-11分类: 船舶

  投资要点BDI指数复苏势头缓慢,船舶行业整体处于疲软状态:据克拉克森截止4月10日的统计数据,波罗的海干散货指数(BDI)达到734,较二月最低点595增长23.36%,但仍处于历史低位,19Q1全球新接订单1317万DWT,同比下降51.53%。其中,中国累计新接订单686万DWT,累计同比-42.53%。目前行业整体仍处于疲软状态,对于船舶制造企业而言,行业产能仍高度过剩,船价水平继续低位徘徊,船舶制造企业的利润空间仍旧有限。

  一季度集装箱船市场占比同比提升,新接订单主要来自中国:据克拉克森第一季度分船型的新接订单数据,2019年第一季度干散货船、集装箱船、油船新接订单占比分别为29.39%、19.81%、30.91%,占比同比增长-13.79pct,+6.69pct,-3.27pct。我们认为,集装箱船订单的结构性改善主要受益于中美贸易战缓和,以及2017-18年集装箱订单占比过低导致。

  中船工业订单逆势增长,高端产品不断突破:据克拉克森一季度数据统计,中船工业旗下江南造船、外高桥600648)、沪东中华、黄埔文冲、中船澄西等船厂第一季度订单为239.6万DWT,同比增长45.05%,而国内第一季度新增订单686万DWT,同比下降42.53%,中船新接订单的逆市上扬,一方面由于船舶行业新接订单集中度提升,另一方面,中船工业集团在年初以来积极积极与国际船东交流对接,准确把握船东需求方面取得了显著成效,新增订单中包括大型液化天然气(LNG)船订单,打破了韩国垄断。未来中国船企将继续努力打开局面,开拓LNG、LPG等高端船型的市场。

  船龄结构依旧较新,预计油船拆船需求较强:上一轮订单高峰使目前船龄结构依旧较新。以载重吨计,散货船船龄小于10年船舶占比75.8%;集装箱船船龄小于10年的占比66.5%;油船小于10年的船舶占比59.6%。由于船舶大型化趋势近几年较为显著,因此,船龄较大的船舶一般载重吨较低,船龄较大的船艘数占比高于载重吨占比。其中油船船龄大于15年的船舶艘数占比43%,预计有较强的拆船需求。

  投资建议:航运业目前仍处底部,但受中美贸易缓和,全球经济企稳等预期的推动下,船舶行业有望持续复苏。建议关注:

  【中国船舶600150)】:2019年第一季度订单逆势而上,未来扩展高端船舶订单;

  风险提示:船舶行业复苏低于预期;行业出清不及预期,LNG、LPG拓展不及预期。

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